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| Sujet: Re: JET ALU ( JALU ) Sam 23 Mar 2013 - 10:44 |
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Fait : Publication des résultats annuels 2012.
Analyse : Au titre de l’année 2012, JET ALU affiche un chiffre d’affaires consolidé en baisse de 5,1% à M MAD 374,9.
Malgré cette contre-performance combinée à la constatation d’une provision nette pour dépréciation de l’actif circulant de M MAD 15,7, le résultat d’exploitation se bonifie de 51,5% à M MAD 98,4, élargissant la marge d’EBIT de 9,8 points à 26,2%. Cette situation est redevable à :
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Une variation de stocks (projets en cours ou non encore livrés) de M MAD 77,1 (vs. M MAD 20,7 en 2011) ;
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Et, une baisse de 7,5% des achats consommés de matières et fournitures à M MAD 249 grâce notamment à la baisse des prix des intrants.
Toujours négatif, le résultat financier réduit son déficit à M MAD -1,4 (contre M MAD -2,5 en 2011) suite à la diminution de 31,7% des charges d’intérêts à M MAD 2,2.
A contrario, le résultat non courant passe de M MAD 6,1 en 2011 à M MAD 0,7 en 2012 du fait de la non récurrence d’autres produits non courants de M MAD 5,7 constatés l’exercice précédent.
Le RNPG s’apprécie, quant à lui, de 70,8% à M MAD 75,2, portant la marge nette à 20,1% contre 11,1% l’exercice précédent.
Côté bilanciel, le besoin en fonds de roulement s’alourdit (+68,8% à M MAD 290,9) dans le sillage de l’intensification de la production (+81,3% des stocks des produits en cours à M MAD 166). Le fonds de roulement limite, pour sa part, son évolution à 10,1% à M MAD 268,6 malgré l’accroissement de 43,6% des immobilisations corporelles à M MAD 67,5.
Par conséquent, la trésorerie nette passe d’un excédent de M MAD 71,7 à un besoin de M MAD -22,3, d’où un endettement net de M MAD 32,3 à fin 2012 (contre M MAD -59,6 en 2011). Le gearing demeure toutefois faible se fixant à 9,4% en 2012.
Ce faible niveau d’endettement conforte la société dans la mis en place d’un programme de billets de trésorerie plafonné à M MAD 200 ce qui devrait lui permettre d’optimiser ses sources et ses coûts d’approvisionnement.
En social, les revenus s’établissent à M MAD 369,8, en repli de 5,3% par rapport à 2011. Le résultat opérationnel progresse, de son côté, de 55,6% à M MAD 88 tandis que la capacité bénéficiaire gagne 76,2% à M MAD 75,5.
Dans cette lignée, le Conseil d’Administration compte proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire (devant se tenir le 29 avril 2013), la distribution d’un dividende de MAD 11 par action (+15,7% par rapport à l’exercice précédent), soit un pay-out de 35%.
En termes d’investissement, JET ALU accélère sa croissance externe à travers l’acquisition de 80% du capital de BEARCH (BETONS FIBRES ARCHITECTONIQUES, spécialisée dans la fabrication et la mise en place de panneaux texturés en béton architectonique) auprès de sa consœur, STBR CONSTRUCTIONS.
La société a également créé trois nouvelles filiales : MEA WOOD, JET ENERGY et JET’ PRIM.
En parallèle, JET ALU MAROC poursuit son implantation dans des zones à potentiel via l’acquisition de certains actifs de LEBLANC SAS en France en janvier 2013, la création en cours de JET ALU ALGERIE et la réalisation d’un projet en Guinée Equatoriale.
Côté perspectives, la société détient un carnet de commandes de près de MAD 1,3 Md (vs. MAD 2 Md à fin 2011).
Conclusion : JET ALU profite de la baisse des prix des matières premières en vue d’afficher des niveaux de marge en amélioration. Prévisions et recommandation en cours de réajustement.
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| Sujet: Re: JET ALU ( JALU ) Lun 22 Avr 2013 - 11:33 |
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