EQDOM (EQD)

Sujet: EQDOM (EQD) Mer 15 Oct 2008 - 9:55

forum EQDOM

15/10/2008 08:44:38
CFG Group

EQD - Nouvelle publication CFG Group

L'équipe d'analyste financier de CFG Group vient de publier un Flash sur la valeur EQDOM suite à la publication de ses résultats semestriels.

Ce flash est disponible pour les abonnés dans la partie cliente du site au travers de la rubrique "CONSEILS ET ANALYSES ==> Analyses & Graphiques ==> Notes sociétés"

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Mer 15 Oct 2008 - 10:33

Résumé de la note

# Eqdom a publié un résultat net de 116,2 MDH à fin S1-08, en progression de +14,7% contre notre estimation de hausse annuelle de +8,5%.

# Ainsi et compte tenu des réalisations de la société au titre de S1-08 et des niveaux de valorisation nettement inférieurs à ceux du marché (P/E 2008E de 11 contre 17 pour le marché ), nous pensons que le cours actuel ne reflète pas la valeur d'équilibre d'Eqdom et réitérons notre recommandation d'acheter le titre jusqu'à un cours de 2 000 DH. Le cours actuel de 1 520 DH (au 14/10/08) présente une décote de 24%.

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Jeu 26 Nov 2009 - 16:07

Eqdom - Fitch confirme la note nationale à LT ‘AA(mar)’; la perspective

25 novembre 2009 : Fitch Ratings a confirmé les notes nationales à court et à long terme attribuées à Eqdom à 'F1+(mar)' et 'AA(mar)' respectivement. La perspective de la note nationale à long terme est stable. La note de soutien extérieur est confirmée à ‘3’. Les notes nationales d’Eqdom reposent sur le soutien que l’établissement peut espérer recevoir de la Société Générale (SG, notée ‘A+’/’F1+'/perspective Stable). Toutefois, SG n’étant pas l’actionnaire majoritaire direct d’Eqdom, Fitch considère que la probabilité d’un soutien de sa part est modérée. Les principaux actionnaires d’Eqdom sont Société Générale Financial Services Holding (détenue à 100% par SG) et Société Générale Marocaine de Banques (SGMB, contrôlée à 56,9% par SG) qui détiennent des participations de respectivement 35% et 19% dans la société. Les ratios de rentabilité d’Eqdom se sont maintenus à de bons niveaux à la fin du 1er semestre 2009, avec un résultat d’exploitation rapporté aux actifs et aux fonds propres de 4,6% et 29,7% respectivement. Sa qualité d’actifs s’est stabilisée depuis quelques années mais reste faible, les créances douteuses représentant une proportion élevée de 12,2% des prêts à la fin du 1er semestre 2009. Cependant, environ deux tiers de ces créances douteuses datent d’avant 2004 et les créances douteuses nettes de provisions s’établissaient à un niveau modéré de 9% des fonds propres à la fin du 1er semestre 2009. La liquidité est serrée : Eqdom, en tant que société de crédit à la consommation, dépend entièrement du marché pour son refinancement. A la fin du 3ème trimestre 2009, environ 80% de son refinancement provenait de banques locales et particulièrement de SGMB. Eqdom intervient aussi sur les marchés de capitaux domestiques avec un programme d’émission de 2,4 Mrd MAD (dont 1,4 Mrd MAD était tiré à la fin du 3ème trimestre 2009). Le risque de liquidité est tempéré par le soutien que pourrait lui apporter SG. Le ratio Tier 1 au sens de Bâle 1 d’Eqdom s’établit à 14,9%, un niveau adéquat compte tenu du profil de risque de la société.
Eqdom est le numéro deux du crédit à la consommation au Maroc avec une part de marché de 26%. Elle est soumise à la supervision de la banque centrale du Maroc. Le portefeuille de prêts d’Eqdom consiste en crédits à la consommation non garantis (74% à la fin du 1er semestre 2009) qui sont presque tous octroyés sur domiciliation des salaires. Le crédit bail (essentiellement automobile) avec option d’achat et le financement automobile représentaient 15% et 11% respectivement du portefeuille de prêts à la fin du 1er semestre 2009.

Fitch Rating

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Mar 30 Mar 2010 - 20:32

EQDOM : Des résultats bien orientés

Fait : Résultats annuels 2009.

Analyse : Dans un secteur en baisse de régime, EQDOM enregistre des résultats 2009 globalement satisfaisants comme en atteste les évolutions suivantes :

Un accroissement de 5,6% de l’encours brut à M MAD 8 671,4, capitalisant notamment sur l’extension de son réseau de distribution avec l’ouverture de deux nouvelles agences en 2009 ;
Une progression de 4,8% du PNB à M MAD 645,3 ;
Un alourdissement de 3,5% des charges générales d’exploitation, dû principalement aux investissements matériels et humains réalisés.
En conséquence, et compte tenu d’une évolution des charges moins rapide que celle des produits, le coefficient d’exploitation s’améliore de 0,5 point à 35,7% ;
Un résultat brut d’exploitation en expansion de 5,6% à M MAD 415,1 ;
Des dotations nettes de reprises aux provisions pour créances en souffrance en hausse de 46,7% à M MAD 51,2, fixant le coût du risque net à 0,68%
(vs. 0,5% en 2008). Le taux de couverture s’établit, quant à lui, à 86,8% (vs. 88,4% en 2008) ;
Et, une capacité bénéficiaire en élargissement de 2% à M MAD 234,7.
Dans ces conditions, le Conseil d’Administration devrait proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire, la distribution d’un dividende unitaire de MAD 60, majoré d’un dividende exceptionnel de
MAD 40. Sur la base d’un cours de MAD 1 640 en date du 29/03/2010, le Dividend Yield ressort à 6,1% pour un pay out de 71,2%.

Conclusion : Dans un contexte sectoriel difficile, la filiale crédit à la consommation du Groupe SOCIETE GENERALE poursuit sa croissance capitalisant sur une gestion rigoureuse du risque et des frais généraux. A moyen terme, la société de financement entend maintenir un niveau de performance similaire grâce au développement de son réseau de distribution direct et indirect et le renforcement de son fonds de commerce.

BMCE Capital Bourse

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Ven 25 Mar 2011 - 14:55

EQDOM : Des réalisations en ligne avec les prévisions

Fait : Résultats annuels 2010.

Analyse : Grâce à son positionnement sur une catégorie de clientèle peu risquée, EQDOM semble réussir à juguler la montée du risque sur le marché comme en atteste les résultats suivants :

Une amélioration de 6,3% de l’encours brut à M MAD 9 221,3, capitalisant notamment sur l’étendu de son réseau de distribution ;
Une progression de 4% du PNB à M MAD 670,9 (Vs. nos prévisions de M MAD 673,2) ;
Une quasi-stagnation des charges générales d’exploitation à M MAD 231,7, dénotant de sa maîtrise des frais généraux. En conséquence, et compte tenu d’une évolution des charges moins rapide que celle des produits, le coefficient d’exploitation s’améliore de 1,2 points à 34,5% ;
Un résultat brut d’exploitation en expansion de 5,8% à M MAD 439,3 (Vs. Nos prévisions de 434,7) ;
Des dotations nettes de reprises aux provisions pour créances en souffrance en hausse de 30,5% à M MAD 66,9 ;
Et, une capacité bénéficiaire en élargissement de 3,7% à M MAD 243,3 (Vs. nos prévisions de M MAD 240,7).
Dans ces conditions, le Conseil d’Administration devrait proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire, la distribution d’un dividende unitaire de MAD 110 (contre MAD 100 en 2009), dont MAD 50 d’exceptionnel. Sur la base d’un cours de MAD 1 660 en date du 24/03/2011, le Dividend Yield ressort à 6,6% pour un pay out de 75,5%.

Conclusion : Capitalisant sur une structure de portefeuille peu risquée (caractérisée par une prédominance des fonctionnaires) EQDOM affiche des résultats 2010 fort probants, consolidant, de ce fait, sa position sur un marché en proie à une forte montée des risques.

BMCE Capital Bourse

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Sam 1 Oct 2011 - 10:14

Sujet: Re: EQDOM (EQD) Ven 21 Sep 2012 - 16:25

EQDOM : Une capacité bénéficiaire plombée par une forte montée du coût du risque

Fait : Publication des résultats semestriels 2012.

Analyse : Dans un secteur en baisse de régime marqué par une faible demande de crédit et un durcissement des conditions d’octroi, EQDOM enregistre des résultats semestriels globalement satisfaisants comme en attestent les évolutions de ses principaux agrégats d’activité.

L’encours brut de crédit s’améliore, ainsi, de 9,2% à M MAD 10 620,8 recouvrant (i) une croissance de 10,8% de l’encours sain et un repli de 3% de l’encours impayé.

Dans ce sillage, le PNB s’améliore de 3,2% à M MAD 365,9 (soit 49,8% de nos prévisions à fin 2012) portée par l’accroissement des produits d’exploitation de 5,8% et à une bonne maîtrise des charges de refinancement.

Tirant profit de la poursuite de la gestion rationnelle des dépenses de fonctionnement et d’investissement, les charges générales d’exploitation limitent leur progression à 2,2% à M
MAD 125,4. En conséquence, et compte tenu d’une évolution des charges moins rapide que celle du PNB, le coefficient d’exploitation s’améliore de 0,3 point à 34,3%.

Dans ces conditions, le résultat brut d’exploitation s’élargit de 3,7% à M MAD 240,6.Subissant une hausse de 46,5% à M MAD 62,1 des dotations nettes de reprises aux provisions pour créances en souffrance et la comptabilisation du montant intégral de la contribution pour l’appui à la cohésion sociale de M MAD 6,2, le résultat net perd 3,9% à MMAD 122,4 (soit 48% de nos prévisions non encore ajustées à fin 2012).

Conclusion : Dans un contexte sectoriel délicat, la filiale crédit à la consommation du Groupe SOCIETE
GENERALE poursuit sa croissance capitalisant sur une bonne maîtrise desfrais généraux. Toutefois, la montée du coût du risque au titre du 1er semestre 2012 a plombée la progression de sa capacité bénéficiaire.

Recommandation et valorisation en cours de révision.

BMCE Capital Bourse