Forum OULMES

Oulmès en berne

La filiale du Groupe Holmarcom, les Eaux minérales d'Oulmes, affiche des indicateurs financiers en baisse, au terme du premier semestre 2009. En effet, le chiffre d'affaires se replie de 5,8% à 531,1 millions de DH. Cette dépréciation est due principalement en raison de la grève des transporteurs qu'a connue le premier semestre, ainsi que des conditions économiques et climatiques défavorables. Pour sa part, le résultat brut d'exploitation régresse de 27,9% à 26,8 millions de DH et ce malgré une valeur ajoutée en hausse de 4% à 180A millions de DH. Ce résultat s'explique par l'augmentation des dotations d'exploitation afférentes aux investissements engagés. Il en découle ainsi un repli de la marge opérationnelle de 1,6 point à 5%. D'autre part, le résultat net se déprécie de 5°,5% à 9 millions de DH, ramenant la marge nette à 1,7% Contre 3,2% au premier semestre 2008. Rappelons que les Eaux minérales d'Oulmes, qui se positionne en tant que leader sur le segment des eaux, avec une part de marché de 66%, a récemment procédé à de nouvelles extensions de ses gammes eaux, avec le lancement de l'eau de Source Aïn Atlas. Notons que le titre Oulmes n'a quasiment pas évolué depuis le début du mois enregistrant une chute de 5A7 % le Il novembre pour se fixer à 570 DH. Les résultats du second semestre 2009 d'Oulmes vont probablement se redresser, en raison de la hausse des ventes dues à la saison estivale et le mois de ramadan.

Le Soir Eco

OULMES : Accroissement de 0,5% du volume d’affaires 2009 à M MAD 1 146 pour un résultat net en expansion de 44% à M MAD 43,2

Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration.

Analyse : Capitalisant sur la bonne tenue de l’activité au second semestre, le chiffre d’affaires d’OULMES affiche une hausse de 0,5% à M MAD 1 146 (en ligne avec nos prévisions) contre une baisse de 5,8% en S1 2008.
Toutefois, le résultat d’exploitation se bonifie de 36% à M MAD 90,5 (vs. nos prévisions de M MAD 50,7), élargissant la marge opérationnelle de 2 points à 7,9%. Cette bonne performance est redevable à (i) un effet mix produit favorable, (ii) une baisse du coût de la matière première principalement sur les PET et les canettes, (iii) une réadaptation de la masse salariale des intérimaires à l’activité et (iv) une réduction des impôts et taxes corrélativement à la baisse des volumes écoulés.
Dans cette lignée, le résultat net s’apprécie de 44% à M MAD 43,2 (vs. nos prévisions de M MAD 19,4), portant la marge nette à 3,8% contre 2,6% une année auparavant.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un dividende unitaire de MAD 15, soit un D/Y de 2,8% par rapport au cours observé le 24 mars 2010 de MAD 536 et un pay-out de 69%.
Sur le plan des perspectives, la société prévoit d’augmenter ses capacités de production à travers la construction en cours d’une nouvelle usine au Sud du Maroc tout en poursuivant l’extension des lignes déjà existantes.
Pour accompagner son programme d’investissement et restructurer son financement permanent, OULMES compte procéder à un emprunt obligataire (dont le montant et les modalités seraient communiqués ultérieurement).

Conclusion : OULMES parvient à afficher à fin 2009 des indicateurs financiers satisfaisants grâce à une bonne maîtrise des charges opératoires. Dans l’attente de la publication des comptes détaillés, nous recommandons de conserver le titre dans les portefeuilles.


BMCE Capital Bourse

OULMES : Accroissement du résultat net de 35,1% à M MAD 12,1 au 30/06/10

Fait : Publication des résultats semestriels 2010.

Analyse : Au titre du premier semestre 2010, OULMES parvient à réaliser un chiffre d’affaires en accroissement de 7,9% à M MAD 572,9. Cette performance est redevable à des actions commerciales ciblées tant au niveau de la vente directe qu’à travers le réseau des revendeurs.
En outre, la nouvelle marque du segment Eau « Aïn Atlas » semble en phase avec les objectifs de la société ; elle accapare, un an après son lancement, plus de 6% de parts de marché.
Dans la même lignée, l’EBITDA s’améliore de 7,1% à M MAD 102,1, stabilisant la marge brute à 17,8%.
De son côté, le résultat d’exploitation se bonifie de 25,3% à M MAD 33,6. La marge opérationnelle passe ainsi de 5,0% points à 5,9%.
Enfin, le résultat net s’établit à M MAD 12,1, en appréciation de 35,1% par rapport à la même période une année auparavant. La marge nette se monte à 2,1% contre 1,7% en S1 2009.
Côté investissements, OULMES a entamé la phase de construction et d’équipement de sa nouvelle usine de production et d’équipement de sa nouvelle usine de production au Sud du Maroc visant l’extension de ses capacités. Elle devrait entrer en activité durant le 4ème trimestre 2010.

Conclusion : La filiale eau & boissons gazeuses du Groupe HOLMARCOM parvient à redresser ses agrégats comparativement à la même période une année auparavant. Le second semestre devrait s’annoncer meilleur grâce à la saison estivale et au mois de Ramadan.

BMCE Capital Bourse

OULMES : Finalisation de la cession de l’activité soda à RJ CORP

Fait : Cession de l’activité soda pour un montant de M USD 100, soit plus de M MAD 810.

Analyse : Selon le quotidien indien « THE ECONOMIC TIMES », le Groupe indien RJ CORP vient de racheter, à travers sa filiale VARUN BEVERAGES, l’un des principaux partenaires embouteilleurs de PEPSICO, l’activité soda auprès de la société LES EAUX MINERALES D’OULMES –LEMO-. Le montant de la transaction devrait s’élever à M USD 100, soit plus de M MAD 810 contre nos estimations oscillant entre M MAD 350 et M MAD 450 (basées principalement sur le poids du segment soda dans l’activité globale de la filiale du Groupe HOLMARCOM).
A travers cette opération, RJ CORP s’ouvre l’accès au marché marocain des boissons gazeuses, qui réalise un volume d’activité de USD 1 Md par an, avec une consommation par tête d’habitant de 96 bouteilles par an contre 16 en Inde. A moyen terme, RJ CORP escompte profiter des perspectives de développement qu’offre le marché africain des sodas visant un chiffre d’affaires de USD 1 Md sur les 3 prochaines années.

Conclusion : Profitant aux deux parties, cette cession devrait permettre à OULMES de renforcer son positionnement sur le segment eau de table à travers la construction de sa nouvelle usine à Tan-Tan et de réduire son endettement. PEPSICO devrait, quant à elle, tirer profit du positionnement géographique du Maroc pour renforcer ses parts de marché sur le continent africain notamment en Afrique du Nord.

BMCE Capital Bourse

OULMES : Un chiffre d’affaires 2010 en augmentation de 6,2% à M MAD 1 216 pour une capacité bénéficiaire de M MAD 107 (+148,7%)

Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration du 24 mars 2011.

Analyse : Au terme de l’année 2010, la société OULMES affiche un chiffre d’affaires en progression de 6,2% à M MAD 1 216 (vs. nos prévisions de M MAD 1 202,9) comparativement à l’année 2009 et ce, grâce notamment à l’importante croissance enregistrée par les marques Eaux de Groupe y compris la marque Ain Atlas.

En revanche, le résultat d’exploitation s’effiloche de 52,5% à M MAD 43 (vs. nos prévisions de M MAD 97,6) impacté notamment par (i) le renchérissement des prix des matières premières (+25% pour le PET et +20% pour le film plastique), (ii) la mise en place du marquage fiscal et (iii) la hausse de la TIC sur les sodas. Par conséquent, la marge opérationnelle se replie de 4,4 points à 3,5%

Pour sa part, la capacité bénéficiaire marque un bond de 2,5x à M MAD 107 (vs. nos prévisions de M MAD 49,2), suite à la constatation d’un résultat exceptionnel relatif à la cession de l’activité boissons gazeuses (y compris l’unité industrielle) à VARUN BEVERAGES MOROCCO, filiale du Groupe RJ CORP. De ce fait, la marge nette s’apprécie de 5,0 points à 8,8%.

Par ailleurs, le Conseil d’Administration entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire, prévue pour le 24 mai 2011, la distribution d’un dividende unitaire de MAD 60 (contre MAD 15 en 2009), soit un D/Y de 9,4% par rapport au cours observé le 24 mars 2010 de MAD 635 et un payout-ratio de 111% à prélever vraisemblablement sur les réserves.

Sur le plan des perspectives et afin d’améliorer ses marges négativement impactées par la hausse des cours des matières premières, la société escompte améliorer ses coûts industriels.

Conclusion : À fin 2010, OULMES affiche des réalisations financières mitigées. Valorisation et recommandation en cours de révision dans l’attente de la publication des comptes détaillés de l’exercice 2010.

BMCE Capital Bourse

Merci

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BMCE Capital Bourse a le plaisir de vous informer de la publication du Flash OULMES
de Mars 2012 en cliquant directement sur le lien ci-dessous (lien
fonctionnel uniquement en mode connexion avec vos identifiant et mot de
passe):

http://www.bmcecapitalbourse.com/upload/gdoc/102-7-4721-1671-fr.pdf